招股说明书首次提交香港证券交易所的招股说明书三次更新，最终解决上市和交易日期 - 2023年7月12日，发行定价范围为每股28.92-61.46 hk，每股份额为28.92-61.46之后，将近一年半，终于结束了股份。

早在2022年2月，请继续向香港证券交易所提交招股说明书。与那些具有完整设施和热情的教练的离线体育馆相比，守门在这三年中的独特优势 - 不离开，成为许多人选择保留的原因。与面对增长瓶颈的电子商务，社交和游戏同行相比，守门的每月活跃用户从2019年底的2180万增加到2022年底的3640万，在三年内增长了60％以上。

此外，尽管健身是一项“人类”的辛勤工作，但选择安装在手机上或在购物中心购买一些保留产品仍然可以给人们带来精神上的满足感 - 尽管我不动，只要保持在我身边，偶尔打开应用程序并拿走在移动自行车上堆积的衣服，这意味着我是一个经常在线练习的人。

Keep的清单还标志着在线健身轨道终于生产了一家成功推出IPO的公司。使用“精神健身”的无数用户已经赢得了IPO宫的这一健身曲目Unicorn。到2023年，当人们可以自由进入和退出体育馆和运动场等公共场所时，推出后“保持”多长时间可以保留多长时间？

保持，一家伪装成健身房的运动超市

在过去的一年半中，招股说明书更新了招股说明书，但发现尽管Keep的业务领域已经波动，但他们的主要业务仍然是他们自己的品牌运动产品 - 那些拥有Keep徽标，瑜伽衣服，健身食品，甚至是小东西，例如跳绳和手镯等小东西。

从2019年到2022年底，Keep自己的品牌体育产品的总比例一直在下降，从近60％降至50％以上。但是，在Keep的三个主要业务领域中，其比例仍然是最大的，贡献了Keep收入的一半。

Keep的第二大业务是会员订阅和在线付费内容领域，这是由Keep会员和各种课程产生的收入。在过去的三年中，其收入贡献的这一部分最大，从2019年底的20％以上到2022年底的40％以上，几乎翻了一番。

至于第三大收入细分市场广告和其他业务，收入的贡献越来越少，尤其是在过去三年中，大约为10％。

如果您将Keep视为Leke之类的离线体育馆，那么它的本质易于理解：

健身房有各种教练和设施 - 与Keep的工具和课程相对应。如果您想参加课程和练习，则必须支付，出售课程并经营会员资格；在健身房训练时，您可以使用各种健身设备。最方便的方法是在与健身房相匹配的体育超市中购买它，与keep提供的电子商务服务相对应。您可以在Keep或之类的第三方平台上下订单，并且可以购买保留的产品。

一般而言，健身房的主要业务是出售课程，会员和出售健身设备，健身食品等，只是一项支持服务，并不是健身房的主要业务。但这是不同的。它和离线体育馆之间的区别在于，它不是通过出售课程和会员而是通过出售外围设备和健身用品来赚钱。

因此，从这个角度来看，要说的是Keep是一家伪装成健身房的体育超市。它是一个内容和工具应用程序，也是一家电子商务公司。与销售课程和会员相比，“销售商品”的状态更为重要。

一些高产产品

检查保留招股说明书时，刺猬公社发现许多保留自我运营产品的毛利润高于60％，并且排在销售排名的最前沿。 “罕见的意义”是，这些“有利可图的”不是诸如“高科技”自行车，手镯等的智能硬件，而是基本工具，例如不起眼的弹性带和肌肉放松泡沫辊。

但是，Keep作为“在线体育馆”的纯洁也在增加。在过去的三年中，会员和内容收入增加了一倍，收入贡献比率仅比电子商务收入低10％，这足以表明仍然想认真对待满足内容并保持其“义务”以使用户移动。

但是这个过程仍然是unuman。毕竟，让用户购买它，尽管它允许用户花钱，但它可以为用户提供“我正在移动”的乐趣；真正使用内容和成员推动用户移动是另一回事。

用户：如果您太喜欢运动太多，就无法动作，您将无法做到

在招股说明书中，Keep披露了成员的数字略有尴尬的数字 - 2019年，2020年，2021年和2022年，每月活跃用户的平均每月练习分别为4.3次，5.0次，4.1次和4.8次。从这个结果来看，所有人都使用户负责：

承诺的自律赋予了我自由，但是您每月只运动4次。

对于花钱的订户来说，这个数字稍好一些。每个订户的平均每月运动率为13.5、10.9、7.2和7.8，但仍然不超过平均水平，并且显示出相对下降的趋势。可以看出，无论是在线还是离线，有许多用户“经营健身房会员等于健身”。

对于某些随时准备逃跑的健身房，对于用户申请卡后不经常出现是一件好事。但是，对于依靠用户流量来推动电子商务和广告业务的在线健身应用程序，如何吸引用户已成为一个重要的主题。

刺猬公社总结说，始终希望使用户主要通过内容移动。例如，介绍健身专家加入，吸引用户和练习，扩展健身内容的类别以及提高用户选择性。该领域的专家主要包括帕梅拉，周刘伊，欧阳丘奇亚，等等。

这类似于离线体育馆中“销售课程”的模型。如果您没有足够的资源，则应从外部介绍新的兼职教练，以丰富成员的选择范围。截至2022年底，大师赛和其他课程已经开设了17,800个课程，这是上一年年底的两倍以上。

最新的招股说明书还提到了AIGC对健身课程的影响。可以通过AIGC完成一些相对基本的结构化课程和健身培训计划，这非常有利于提高内容生产效率。

其次，依靠硬件和用户之间的交互。例如，Keep的手镯，跑步机，骑自行车的人和其他硬件可以与用户互动。其中，用户可以在戴上手镯时实时同步相关的运动数据，并与同时参加现场课程的其他用户竞争和排名。引入游戏玩法，继续尝试让用户留下来；在运行场景中添加“绘图运行”，使用户可以替代众所周知的IP环境，例如“ Zhen Huan的传奇”，以帮助用户通过沉浸式互动体验来减少无聊的运动感觉。

此外，Keep在某种程度上也已成为一家时尚的玩具公司。看一下Xiaohongshu和Xianyu上流行的“保留奖牌”。为了激励用户运行，Keep设计了一系列精致的奖牌，只有运行足够的用户才有资格购买。这种可收藏的人物风格的游戏玩法也是Keep保留用户努力的一部分。

保留的另一个困境是，用户不喜欢运动，如果他们喜欢锻炼太多，他们将无法做到。他们将选择摆脱更广泛，更互动的运动场和健身房进行运动。

作为回应，请继续推出离线体育馆盖特兰，试图形成一个封闭的循环。幸运的是，保持仍处于促使用户爱上运动的阶段。

如何防止重复Peloton的错误？

在提交招股说明书之前，曼斯一直试图留下很长一段时间的中文版本的印象。这是美国一家在线健身公司。借助动态自行车硬件 +课程模型，它在2020年左右变得很流行。在健身需求在线移动的时期，Peloton不仅卖得很好，而且受到资本市场的广泛青睐，股票市场价值曾经超过500亿美元。

但是，随着在线健身需求的下降，Peloton的表现急剧下降，他在2022年就大大降低了员工，市场价值蒸发近90％。尽管Keep类似于在线健身务虚会的受害者Peloton，但他将永远不会再比较Peloton。

如何避免遵循Peloton的旧路径是要面对的问题。

在刺猬公社的角度看，首先需要做的就是将自己建立成一家有利可图的公司。自2019年底以来，Keep的收入已从6.6亿增加到22亿，但处于净损失状态，每年调整后的净亏损到2022年底到达6.669亿。总体而言，没有显着狭窄。

因此，在在线健身性高潮后，尽快“扭转利润”并保持良好的造血能力至关重要。

其次，Keep还需要继续增加成员的渗透率，并加速自由用户向会员用户的转换，以维持基本的用户群并为后续的会员付款转换做准备。在过去的几年中，凯斯的工作相对较好，从2019年底的3.5％增加到2022年底的10％。

在这方面，内容和会员资格是密不可分的。例如，Keep的Interactive Live类只能由会员用户观看。这种“吸吮客户”方法与长视频平台有些相似。它需要持续增强内容功能，并吸引成员用户使用更多更好的现场直播和其他高质量内容付款。

Peloton给出的另一个启示是，仅依靠一种类型的硬件和另一种类型的内容，其用户群总是受到限制。不可能拥有只有一个跑步机的健身房。同样，在线健身平台不仅可以提供诸如动态自行车或跳跃练习之类的内容。

巧合的是，类似于佩洛顿（Peloton）的重大失败，刘·吉金（Liu Genghong）是2022年著名的跳跃球员，在2023年的影响力更大。这是有时的，但只有通过操作健身类别和招募各种健身内容的专家才能使能够保持更好的生存。

2019年9月，佩洛顿（Peloton）在上市后仅一周内就低于发行价格，其市场价值蒸发近18亿美元。现在，当安斯在列表的前夕终于站在节点上时，尽管没有机会大量爆炸在线交通，但它可以完全碰到peloton越过河流。